栏目导航

news

时尚新闻

主页 > 时尚新闻 >

资本动态溢价18倍收购游戏公司名臣健康的操作是不是“蒂花之秀”

发布日期:2021-07-20 18:01   来源:未知   阅读:

  当“一刀999”、“爆率百分百”式的传奇类手游,遇到老牌日化品牌蒂花之秀,会产生怎样的化学反应?

  8月9日,蒂花之秀的母公司名臣健康(002919.SZ)公告称,拟以自有资金现金收购海南华多网络科技有限公司(下称“海南华多”)、杭州雷焰网络科技有限公司(下称“杭州雷焰”)两家游戏公司100%股权。

  今年以来,“宅经济”下游戏产业景气度显著提升,一季度游族网络(002174.SZ)、三七互娱(002555.SZ)等游戏公司净利润增速均超过50%。而宣布跨界试水游戏领域的消息直接将名臣健康送上了涨停板,8月10日,名臣健康开盘涨停,股价报收22.68元/股。

  然而,日化企业进入陌生的游戏赛道是否能起到“1+1>2”的效果?8月11日,深交所向名臣健康下发关注函,要求公司补充披露收购的原因、合理性及必要性等事项。

  公司分别拟以1.33亿元、1.29亿元收购海南华多、杭州雷焰100%的股权。截至评估基准日2020年3月31日,海南华多及杭州雷焰的账面净资产分别为1125.21万元和-745.08万元,估值结果较账面净资产增值率分别为1078.62%和1827.20%。

  据公告,海南华多成立于2018年4月,是一家以移动游戏、网页游戏的研发与运维为核心业务的公司,目前有2款运营上线游戏,分别是页游《乱斗乾坤》和手游《王者国度》。

  资料显示,杭州雷焰成立于2018年8月,是一家以移动游戏产品的研发和运维为核心业务的公司,目前已上线运营放置类游戏产品《百龙霸业》以及《群英列传》《英雄三国志》(H5)。

  对于估值增幅较大的情况,名臣健康公告解释称,主要由于标的公司属于轻资产企业,其业务能力、管理能力、技术优势和市场资源等资源并未在会计报表中直接体现。

  但同时,名臣健康指出,收购完成后公司将会确认较大商誉,并提示或存商誉减值风险。

  基于上述情形,深交所要求公司说明本次交易形成商誉的金额及计算过程。同时,要求公司结合标的公司行业地位、核心竞争力、市场竞争格局、同行业公司市盈率情况、可比收购案例评估增值和市盈率等,说明标的公司评估增值和交易作价的合理性。

  2019-2020年一季度,海南华多应收账款余额分别为0.93亿元、1.21亿元,分别占其当期营收的83.03%、155.12%。期间海南华多经营活动产生的现金流量净额分别为-247.07万元、4034.23万元。

  同期,杭州雷焰应收账款余额则分别为0.04亿元、0.45亿元,分别占其营收的66.67%、95.74%。期间其经营活动产生的现金流量净额分别为-3849.12万元、-573.33万元。

  海南华多97.51%的应收账款集中在重庆灵翎互娱科技有限公司(下称“重庆灵翎”);杭州雷焰99.97%的应收账款则来自海南光一网络科技有限公司(下称“海南光一”)。

  根据公开资料,重庆灵翎创立于2018年,业务涵盖游戏研发、发行;海南光一则是一家专注于手机游戏代理发行与联合运营的游戏公司。

  对于,深交所要求名臣健康补充披露标的运营模式、收费方式、所处生命周期等详细信息,并结合标的公司经营模式、销售政策、结算周期等说明应收账款余额大幅增长的原因,是否存在提前确认收入的情形。

  高溢价的情况下,交易方许洪健承诺海南华多2020年4-12月至2022年累计实现净利润不低于9100万元;杨淑婷承诺杭州雷焰同期实现的净利润不低于1.09亿元。

  仅今年一季度,海南华多、杭州雷焰便已分别实现净利润5163.63万元、2618.83万元。相比之下,交易方承诺的业绩算不上丰厚。而实际上,标的公司还存在对单一游戏依赖较大的风险。

  目前,海南华多的主要收入来自于《王者国度》,杭州雷焰的主要收入则来自于《百龙霸业》,两家公司来自单一游戏的收入占比超过90%。

  其中,《王者国度》是一款传奇类RPG手游。传奇类手游对于80后或并不陌生,诸如恺英网络旗下的《蓝月传奇》、《传奇盛世》,三七互娱旗下的《一刀传世》等传奇IP游戏,曾凭借“渣渣辉”、成龙等洗脑式刷屏广告“出圈”,通常内置挂机、操作简单。

  而《百龙霸业》(内部名称“神将争锋”或“放置三国”)则属于一款放置类手游,同类游戏包括此前火爆全网的《旅行青蛙》以及目前大热的《剑与远征》,同样具备玩法简单、玩家准入门槛低的特性。

  众所周知,游戏产品均有一定的生命周期,而标的公司主打游戏产品同质化较高,依赖不断的广告投放,公司后续的发展仍有赖于持续稳定的产品输出。

  根据公告,海南华多仅有2款在研储备项目,杭州雷焰目前拥有两款手游产品《我的战盟》、《艾丽丝计划》在研。

  除了产品研发不易,想要获得游戏产业的“入场券”也愈发困难。2018年3月份起,国内游戏版号暂停审批8个月,而在12月重启审批后,版号审批收紧,过审游戏数量明显减少。

  值得注意的是,杭州雷焰现主打游戏《百龙霸业》的版号办理依赖于第三方。根据公告,为获得中国大陆地区游戏版号,《百龙霸业》以澄迈贵诚网络科技有限公司(下称“澄迈贵诚”)拥有的软件著作权申请游戏版号,并由澄迈贵诚进行申请办理,著作权人为澄迈贵诚,该资产权属存在一定瑕疵。

  对此,深交所要求名臣健康补充披露标的公司预测期新游戏上线计划、目前进度、推广运营情况、上线盈利的可行性分析,新游戏版号申请情及备案情况,并结合包括用户数量、活跃用户数、付费用户数等主要运营数据,说明预测期营业收入的主要构成及可实现性。

  为什么选择了与公司业务相距甚远游戏行业?名臣健康表示,疫情期间,人们的线下娱乐减少,线上消费热度快速升高,网络游戏成为居家娱乐的首选方式之一,主要游戏公司的业务都出现了显著增长。

  同时,名臣健康坦诚,随着日化专营店、电商零售、网红带货等新兴业态发展,加之消费者对品牌粘性降低等不利因素,公司所在的日化行业竞争日益加剧,公司业务发展面临瓶颈。

  根据公告,本次收购协议签署后两个工作日内,公司分别向许洪健、杨淑婷预付股权转让款7600万元、7400万元。

  上述行径还引来深交所的关注,要求公司说明交易未经股东大会审议,协议尚未生效即向对方支付款项的原因及合理性。

  名臣健康成立于1994年,www.991187u.com,先后打造了“蒂花之秀”、“美王”、“金狮”等品牌,产品覆盖头发头皮健康护理、皮肤健康护理、口腔健康护理以及家居护理等,于2017年登陆深交所上市。

  然而,上市之后,不仅“蒂花之秀,青春好朋友”这句广告词逐渐淡出了公众的视野,名臣健康的业绩也走上了下坡路。

  2017-2019年,名臣健康分别实现营收6.42亿元、5.46亿元、5.17亿元;净利润0.49亿元、0.3亿元、0.23亿元。

  颇为玩味的是,关于业绩下滑的情况,名臣健康在2018年与2019年年报中的解释都分毫不差,称“主要系日化市场竞争日益激烈,公司为适应市场主动调整传统流通渠道、优化渠道环节及经销商、调整部分产品结构等原因造成收入的减少,同时因渠道及产品调整,其相应的市场渠道投入和产品推广投入也有所收缩。”

  面对销售瓶颈,2018年,名臣健康曾提出在流通渠道全面推行“258”工程,以经销商为单位,加强通路精耕,增加渠道覆盖率,重视零售末端目标店建设,专注乡镇A类超市,提高品牌形象,形成重点零售网点全面带动城镇销售的局面。

  2019年,公司则重点推出旗下新品“盈寇”,并借助腾讯国漫IP“狐妖小红娘”来提升产品知名度,实现品牌年轻化战略。此外,公司进入洗涤清洁市场,推出新品“力效”,以“以花为美、健康家清”作为品牌定位。

  然而,如今的蒂花之秀或早已不再是“青春好朋友”。上述举动不仅难以迎合年轻消费群体的喜好,也很难得到资本市场的认可,公司股价从上市之初的高点30.81元/股震荡下跌,今年2月4日最低曾跌至11.89元/股。

  2019年的年报中,名臣健康再度提到了“适度做好市值管理”,称2020年将寻找合适的上下游企业进行合作或开展并购,补充现有销售渠道短板,拓展销售渠道,提升主营业绩;寻找合适的标的项目,特别考虑有一定专有技术或符合国家发展方向的项目,研究利用其专利技术的转化应用,强化企业技术壁垒,增强公司的影响力。

  名臣健康表示,借助此次并购,公司将新增网络游戏研发业务,同时借助移动互联网平台和游戏用户,利用场景或产品植入等手段吸引年轻消费者,探索实现原有品牌的年轻化升级,并借此次交易进一步拓展业务机会,培育新的业绩增长点,增强盈利能力。

Power by DedeCms